◆参加数限定相対交渉(クローズド・ビッド)とは、M&A取引の交渉方法の一種であり、複数社の買主候補との間で競争的に交渉するが、参加者数に上限を設ける交渉方法を指す。一般的にデュー・ディリジェンス(DD)開始時に上限数以下の買主にDD実施権を付与する。M&A競争環境に大きく影響し、売却価格を左右する要素の1つである。

◆参加数限定競争入札は、買主から見て「買主候補が他にもいる状況」であることが宣言されるため、「売主の足元を見た値下げ交渉」をしにくくなる。無制限競争入札(フル・オークション)にすると、買主が警戒して交渉離脱しやすいため、このデメリットを緩和したのが「参加数限定競争入札」である。
【Plus】他の交渉方法も検討すべき
M&Aの交渉法方法には、競争入札の他、相対交渉もあり、後者も状況次第では有効な交渉方法になりうる。また、競争入札にも無制限競争入札(フル・オークション)もあれば、参加数限定競争入札(クローズド・ビッド)もある。対象企業の規模や希少性に応じ、選択可能な交渉方法は変わってくるが、売主としてはできるだけ自分に不利になりにくい交渉方法を採用すべきである。

【Plus】交渉方法の選択肢は、M&Aアドバイザーの方が広い
M&A業者が売主の利益を必ずしも最優先に考えてくれるとは限らないのが現実である。M&A業者には大きくM&Aアドバイザー(≒FAとLA)とビジネスブローカー(≒M&A仲介業者)に分かれる。前者は、片手報酬(着手金や成功報酬を片側からのみ受領)であり「クライアント利益最大化」を業務の目的とするが、後者は両手報酬(もしくは買主のみがクライアントで売主・対象企業は仕入商品)であり、「成約(早く手間をかけずまとまればよい)」が業務目的であって、そのために買主利益に売主を誘導するインセンティブを持つ。交渉方法も同様である。M&Aアドバイザーであれば、競争入札を選択肢に入れやすいが、ビジネスブローカーは(両手報酬を得やすい)相対交渉に誘導しようとする。特定の買主を有利にする無期限(もしくは不必要に長期間の)独占交渉期間を設けられてしまうリスクもある。もしM&A案件の売主なのであれば、M&Aアドバイザーを選ぶべきである。BB案件の規模だとしても、できればM&A案件に育成してから売却する方がよい。M&Aアドバイザーがサポートしてくれるからである。